農產品價格波動大 炒黃金還不如炒雞翼?
自從伯南克于2009年推出量化寬松政策以來,在各大資產種類中,黃金的表現最亮麗、最為人稱道。其實玉米在此期間的價格表現,與金價不相伯仲。以玉米飼料為主要成本的雞翼,在美國現貨市場上的價格升勢,比黃金更凌厲。農產品價格,是今年國際風險資產市場上的贏家。
各國央行QE大行其道之下,更多的流動性追逐有限的資產,硬資產勝出并不出奇。不過大宗商品卻受制于全球經濟下滑,需求不足。中國投資疲軟,反彈乏力,更令大宗商品遭遇近十年來罕見的尷尬。農產品的境地卻不同,成本在上升,但是需求依然旺暢。
今年夏季,世界糧倉美國和澳大利亞先后遇到罕見的旱災,美國糧食失收三成。這些是厄爾尼諾惹的禍。厄爾尼諾來襲時,季風、洋流變成自西向東移動,太平洋表層的溫熱氣流被抽向東岸,水溫異常上升。太平洋西岸的澳大利亞、印度尼西亞出現大面積干旱,東岸赤道附近的中美洲出現澇災,中緯度地區(qū)的美國則遭受旱災。
厄爾尼諾往往要持續(xù)2-3年,今夏在美國出現的災情,冬季在南半球以及明年可能還會持續(xù),筆者認為世界進入了一個糧食失收期。
生物制能,是刺激糧價上漲的第二個重要原因。美國是全球最大的玉米生產國,在那里原本是人類與家畜食料的玉米,有1/3轉化成乙醇喂了汽車。盡管近來美國政府取消了生物制能的價格補貼,但是法律要求汽油中必須混入乙醇,加上油價高企,令玉米變油欲罷不得。
資本的投機需求,是拉動農產品價格飆升的另一個重要原因。流動性的暴漲,大宗商品的失落,令更多投機客覬覦農業(yè)投資產品。而且農產品期貨交易變得越來越便捷,并有大量衍生產品供選擇,使大批對沖基金進入這個原本屬于“小眾”的市場。
農產品國家(如澳大利亞、新西蘭、巴西)匯率暴漲,也墊高了它們的生產成本,它們出口的農產品以美元計價,自然需要提價。同時不少政府為維護本國利益,宣布限制甚至禁止農產品出口,加劇了市場的供需失衡,觸發(fā)市場恐慌情緒。自從2007年以來,至少有35個政府對本國農產品出口設限。
長期來看,城鎮(zhèn)化大趨勢只會在新興市場國家越演越烈,農地、菜地在消失,農民在減少,農業(yè)生產成本在上升。這些不僅在中國發(fā)生,在印度、印度尼西亞、巴西都有發(fā)生。
民以食為天,食品乃必需品。在經濟下行周期中,食品需求的抗跌性較強,價格的上漲空間似乎也更大。這個特性越來越受到熱錢的青睞。
今年各國央行再次集體失德,先后推出新的量化寬松政策,觸動人們對中期通貨膨脹的憂慮,農產品在某種程度上被看作對未來通脹的對沖,成為另類的儲蓄貨幣。
那么是不是真的炒雞翼好過炒黃金?不然。農產品價格的波動程度遠超過黃金,避險功能并不突出。而且相關產品數量小,透明度低,監(jiān)管也跟不上形勢。黃金放在保險箱里,基本上保險,雞翼放在冰箱/冷庫里,時間長了卻會變質。黃金的獨特性和產量穩(wěn)定性,都決定了它的儲備貨幣功能,農產品則達不到這個標準。
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