農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動(dòng)大 炒黃金還不如炒雞翼?
自從伯南克于2009年推出量化寬松政策以來,在各大資產(chǎn)種類中,黃金的表現(xiàn)最亮麗、最為人稱道。其實(shí)玉米在此期間的價(jià)格表現(xiàn),與金價(jià)不相伯仲。以玉米飼料為主要成本的雞翼,在美國現(xiàn)貨市場(chǎng)上的價(jià)格升勢(shì),比黃金更凌厲。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格,是今年國際風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)市場(chǎng)上的贏家。
各國央行QE大行其道之下,更多的流動(dòng)性追逐有限的資產(chǎn),硬資產(chǎn)勝出并不出奇。不過大宗商品卻受制于全球經(jīng)濟(jì)下滑,需求不足。中國投資疲軟,反彈乏力,更令大宗商品遭遇近十年來罕見的尷尬。農(nóng)產(chǎn)品的境地卻不同,成本在上升,但是需求依然旺暢。
今年夏季,世界糧倉美國和澳大利亞先后遇到罕見的旱災(zāi),美國糧食失收三成。這些是厄爾尼諾惹的禍。厄爾尼諾來襲時(shí),季風(fēng)、洋流變成自西向東移動(dòng),太平洋表層的溫?zé)釟饬鞅怀橄驏|岸,水溫異常上升。太平洋西岸的澳大利亞、印度尼西亞出現(xiàn)大面積干旱,東岸赤道附近的中美洲出現(xiàn)澇災(zāi),中緯度地區(qū)的美國則遭受旱災(zāi)。
厄爾尼諾往往要持續(xù)2-3年,今夏在美國出現(xiàn)的災(zāi)情,冬季在南半球以及明年可能還會(huì)持續(xù),筆者認(rèn)為世界進(jìn)入了一個(gè)糧食失收期。
生物制能,是刺激糧價(jià)上漲的第二個(gè)重要原因。美國是全球最大的玉米生產(chǎn)國,在那里原本是人類與家畜食料的玉米,有1/3轉(zhuǎn)化成乙醇喂了汽車。盡管近來美國政府取消了生物制能的價(jià)格補(bǔ)貼,但是法律要求汽油中必須混入乙醇,加上油價(jià)高企,令玉米變油欲罷不得。
資本的投機(jī)需求,是拉動(dòng)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格飆升的另一個(gè)重要原因。流動(dòng)性的暴漲,大宗商品的失落,令更多投機(jī)客覬覦農(nóng)業(yè)投資產(chǎn)品。而且農(nóng)產(chǎn)品期貨交易變得越來越便捷,并有大量衍生產(chǎn)品供選擇,使大批對(duì)沖基金進(jìn)入這個(gè)原本屬于“小眾”的市場(chǎng)。
農(nóng)產(chǎn)品國家(如澳大利亞、新西蘭、巴西)匯率暴漲,也墊高了它們的生產(chǎn)成本,它們出口的農(nóng)產(chǎn)品以美元計(jì)價(jià),自然需要提價(jià)。同時(shí)不少政府為維護(hù)本國利益,宣布限制甚至禁止農(nóng)產(chǎn)品出口,加劇了市場(chǎng)的供需失衡,觸發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒。自從2007年以來,至少有35個(gè)政府對(duì)本國農(nóng)產(chǎn)品出口設(shè)限。
長(zhǎng)期來看,城鎮(zhèn)化大趨勢(shì)只會(huì)在新興市場(chǎng)國家越演越烈,農(nóng)地、菜地在消失,農(nóng)民在減少,農(nóng)業(yè)生產(chǎn)成本在上升。這些不僅在中國發(fā)生,在印度、印度尼西亞、巴西都有發(fā)生。
民以食為天,食品乃必需品。在經(jīng)濟(jì)下行周期中,食品需求的抗跌性較強(qiáng),價(jià)格的上漲空間似乎也更大。這個(gè)特性越來越受到熱錢的青睞。
今年各國央行再次集體失德,先后推出新的量化寬松政策,觸動(dòng)人們對(duì)中期通貨膨脹的憂慮,農(nóng)產(chǎn)品在某種程度上被看作對(duì)未來通脹的對(duì)沖,成為另類的儲(chǔ)蓄貨幣。
那么是不是真的炒雞翼好過炒黃金?不然。農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動(dòng)程度遠(yuǎn)超過黃金,避險(xiǎn)功能并不突出。而且相關(guān)產(chǎn)品數(shù)量小,透明度低,監(jiān)管也跟不上形勢(shì)。黃金放在保險(xiǎn)箱里,基本上保險(xiǎn),雞翼放在冰箱/冷庫里,時(shí)間長(zhǎng)了卻會(huì)變質(zhì)。黃金的獨(dú)特性和產(chǎn)量穩(wěn)定性,都決定了它的儲(chǔ)備貨幣功能,農(nóng)產(chǎn)品則達(dá)不到這個(gè)標(biāo)準(zhǔn)。
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